La máquina de comprar Bitcoin de Strategy con STRC esconde riesgos de mercado, advierte K33

Strategy convierte la sed de rendimientos altos en compras masivas de Bitcoin gracias a su STRC, pero K33 avisa: una desventaja puede transformar este “rendimiento estable” en un riesgo crediticio que depende del humor del mercado. Pese a todo, el fuerte colchón de caja de Strategy impide que sea un peligro sistémico inmediato para BTC.

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• K33 Research advierte: STRC de Strategy está impulsando compras récord de Bitcoin, también genera riesgos sentimentales estructurales.
• Una desventaja puede transformar este “rendimiento estable” en un riesgo crediticio que depende del humor del mercado.
• A pesar de eso, el fuerte colchón de caja de Strategy impide que sea un peligro sistémico inmediato para BTC.

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La firma noruega de investigación y corretaje K33 Research advirtió en su último reporte “Ahead of the Curve” que la agresiva estrategia de acumulación de Bitcoin de Strategy financiada a través de su instrumento STRC está impulsando una demanda incremental de Bitcoin, pero introduce riesgos estructurales altamente sensibles al sentimiento del mercado.

Según el análisis de K33, que fue recogido por el medio de noticias The Block, el STRC es una acción preferente perpetua diseñado para cotizar cerca de los 100 dólares y ofrecer un dividendo variable mensual que actualmente ronda el 11,5 % anualizado. Esta estructura permite a Strategy captar capital de inversores ávidos de rendimiento y convertir directamente esa demanda en nuevas compras de Bitcoin, creando un bucle de retroalimentación positivo en mercados alcistas.

Strategy acelera las compras de Bitcoin con STRC

Los números son elocuentes: en las últimas dos semanas Strategy adquirió 40.331 BTC, de los cuales el 55 % (equivalente a USD $1.180 millones de un total de USD $1.570 millones) provino precisamente de emisiones de STRC.

Solo en la semana anterior, 22.337 BTC —una de las cinco mayores compras semanales de la compañía— fueron financiados mayoritariamente por este instrumento, frente a apenas USD $396 millones recaudados mediante acciones comunes Clase A, MSTR.

K33 subraya que, si bien esta mecánica ha contribuido a que Bitcoin suba un 13 % desde el cierre del 27 de febrero y se comporte como un activo “con poca demanda, con exceso de posiciones cortas y sobrevendido” tras la caída de precio del 50 % registrado previamente, la estructura no está exenta de peligros.

“STRC es una acción preferente perpetua diseñada para cotizar en torno a los 100 dólares y ofrecer un dividendo mensual variable, que actualmente ronda el 11,5 % anualizado. Este instrumento permite a Strategy obtener capital y convertir la demanda de rentabilidad de los inversores en compras de bitcoins, pero su estabilidad depende del mantenimiento de ese precio objetivo y de la confianza continuada del mercado”, explica el reporte.

Sin riesgo inmediato para Bitcoin

El analista de K33, Vetle Lunde, advirtió que los riesgos van más allá del precio de Bitcoin. Los tenedores de STRC enfrentan una ventaja limitada (solo los dividendos) pero un desventaja real durante los descensos de mercado: el instrumento ya ha sufrido varias caídas de entre 5 % y 10 %. Si el STRC se mantiene por debajo de su precio objetivo durante un período prolongado, la confianza en su mecánica de “retorno al par” podría erosionarse y el producto pasaría de percibirse como un rendimiento estable a un riesgo crediticio más convencional.

Además, el modelo completo requiere dos condiciones simultáneas: que el STRC permanezca cerca de su precio objetivo y que las acciones comunes de Strategy coticen con prima sobre su valor neto de activos (NAV). Ambas variables son “en gran medida impulsado por el sentimiento” y podrían deteriorarse al mismo tiempo en escenarios de mercado más débiles.

Pese a estas advertencias, K33 no considera que la estructura represente un riesgo sistémico inmediato para Bitcoin. La razón principal es el robusto colchón de efectivo de Strategy: USD $2.250 millones que cubren aproximadamente 25 meses de pagos de dividendos del STRC.

“Dicho esto, esta estructura sigue siendo capaz de absorber un aumento de la demanda de bitcoins en condiciones favorables, y no consideramos que suponga un riesgo sistémico inmediato para el BTC, dada la sólida reserva de efectivo de MSTR”, concluye literalmente el reporte.

K33 prefiere Bitcoin sobre estos instrumentos

K33 cierra su análisis recordando que, comparada con una exposición directa a Bitcoin al contado, la estructura de STRC añade una capa significativa de complejidad y riesgo para los inversores. Por ello, la firma sigue prefiriendo la exposición pura al activo digital frente a este vehículo más sofisticado.

Con Bitcoin cotizando sobre los USD $72.000 y Strategy continuando su racha de adquisiciones, el mercado estará atento a cómo evoluciona el precio del STRC y la prima de las acciones comunes: dos variables que, según K33, determinarán si este innovador mecanismo de financiación sigue siendo un motor alcista o se convierte en un foco de vulnerabilidad.

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Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

Imagen editada de Unsplash