CoinShares destaca pressão sobre mineradoras de Bitcoin e afirma que empresas continuarão migrando para setor de IA

Em relatório publicado nesta terça-feira (15), a CoinShares destaca que a mineração de Bitcoin passou por seu período mais difícil desde o halving de 2024. Isso porque o hashrate da rede teve uma queda longa e duradoura nos últimos meses.

As mineradoras, no entanto, não estariam preocupadas com isso. Afinal, muitas estão migrando para atender o setor de Inteligência Artificial (IA) e, segundo os analistas, não devem voltar.

A única maneira de o hashrate voltar a crescer seria um aumento nos preços do Bitcoin, mas algumas mineradoras poderiam ficar de fora dessa corrida devido a longos contratos com o setor de IA.

Hashrate do Bitcoin chegou a cair 50% em relação à sua tendência histórica

Embora o futuro não repita o passado, a CoinShares afirma que a maneira mais eficaz de avaliar o hashrate é analisando padrões históricos. Como exemplo, os analistas dão destaque para um padrão regular entre os ciclos de halving.

“Nos halvings de 2012, 2016 e 2020, o hashrate normalmente caiu para cerca de 50% abaixo da linha de tendência nos seis meses seguintes a cada evento. A proibição da China em 2021 foi particularmente brusca devido à sua natureza repentina. […] O formato geral é consistente: uma queda inicial, uma recuperação no meio do ciclo e um aumento da atividade aproximadamente um ano antes do próximo halving. A lógica é simples. Os mineradores aumentam os gastos de capital antes de cada halving para permanecer competitivos, elevando o hashrate bem acima da tendência, enquanto a redução da recompensa por bloco que se segue reduz a receita e, com ela, o investimento subsequente.”

Apesar disso, o texto destaca que esse está sendo um dos períodos mais difíceis para a mineração. Como exemplo, o primeiro semestre de 2026 registrou a primeira queda de seis meses desde o banimento da China no primeiro semestre de 2021.

Por outro lado, os analistas acreditam que o hashrate voltará a subir conforme o halving de 2028 se aproxima, pelos motivos explicados acima.

Estudo também compartilhou os gastos de cada empresa para minerar um Bitcoin

O Bitcoin está sendo negociado na faixa dos US$ 76.200 no momento desta redação, em queda de 3,3% nas últimas 24 horas devido à votação do Clarity Act nos EUA.

Em outro trecho, a CoinShares também publicou um gráfico revelando quanto cada empresa gasta para minerar 1 Bitcoin. O custo de alguma delas está acima do atual preço da criptomoeda.

“O custo médio ponderado, antes de impostos, para produzir um bitcoin entre as mineradoras listadas foi de aproximadamente US$ 75.500 no segundo trimestre de 2026.”

Indo além, os analistas também explicam que cada mineradora possui custos diferentes em suas operações.

Dentre eles estão gastos com eletricidade, despesas de vendas, gerais e administrativas, depreciação e amortização, impostos, despesas com dívidas, e remuneração baseada em ações.

Mineradoras estão migrando para o setor de IA e podem não voltar

Outro grande destaque do relatório é a migração dessas mineradoras para atender à demanda do setor de Inteligência Artificial (IA).

“Converter uma infraestrutura de mineração em instalações adequadas para IA custa entre US$ 8 milhões e US$ 15 milhões por MW, segundo estimativas, contra US$ 0,7 milhão a US$ 1 milhão para mineração, portanto o prêmio beneficia principalmente operadores com caminhos de conversão viáveis e inquilinos contratados. Ainda assim, a direção é clara: a regulação e o congestionamento da rede inverteram o desconto histórico aplicado aos locais de mineração, transformando o que antes era visto como infraestrutura encalhada e de baixa qualidade em parte da capacidade de energia licenciada mais escassa dos EUA.”

Dentre as empresas que estão nesse processo de migração parcial ou total estão a IREN, TeraWulf, Riot, Hut8 e MARA.

A receita de nuvem de IA da MARA, por exemplo, chegou a US$ 70,5 milhões, superando pela primeira vez a receita de mineração, atualmente em US$ 66,7 milhões.

Finalizando, os analistas destacam que essa migração deve continuar acelerando e somente uma disparada nos preços do Bitcoin poderia trazer essas mineradoras de volta à rede, mas nem todas.

“A receita de IA/HPC deve acelerar no segundo semestre de 2026. Mais de US$ 100 bilhões em contratos atualmente sustentam apenas cerca de US$ 1,1 bilhão em receita anualizada, mas a Core Scientific está faturando sobre 437 MW, o aluguel da Black Pearl da Cipher começou em agosto e a IREN tem como meta US$ 4 bilhões em ARR operacional até dezembro. Esperamos que o ritmo de receita mais que dobre até o próximo relatório. Uma recuperação do BTC provavelmente não reverterá a transição para IA. A Core Scientific pagou US$ 41,9 milhões para rescindir seu acordo de 15 EH/s com a Proto, enquanto várias empresas comprometeram locais com contratos de 15 anos. Qualquer novo investimento em mineração provavelmente virá da Riot, MARA, HIVE e Bitdeer, que mantiveram maior flexibilidade.”

Fonte: CoinShares destaca pressão sobre mineradoras de Bitcoin e afirma que empresas continuarão migrando para setor de IA

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