Strategy ya vendió bitcoin antes: la jugada fiscal de 2022 vuelve al centro del debate

Strategy volvió a encender el debate sobre su relación con bitcoin luego de que Michael Saylor confirmara que la empresa está preparada para vender parte de sus tenencias. Aunque la idea sorprendió aparte del mercado, la compañía ya había ejecutado una operación similar en 2022 para cosechar pérdidas fiscales y ahora enfrenta un nuevo escenario marcado por una caída trimestral del precio de BTC y un fuerte impacto contable.
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• Strategy ya vendió BTC en diciembre de 2022 para materializar pérdidas fiscales y recompró más monedas apenas dos días después.
• La caída de 23% en bitcoin durante el primer trimestre de 2026 llevó a la firma a registrar una pérdida no realizada de USD $12,54 mil millones.
• La empresa acumuló un activo por impuestos diferidos de USD $2,2 mil millones que podría usar para compensar futuras ganancias.

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La posibilidad de que Strategy venda parte de sus bitcoin volvió a captar la atención del mercado tras los comentarios de Michael Saylor en la llamada de resultados del primer trimestre de 2026. La señal fue interpretada por muchos como un giro relevante para la mayor tenedora corporativa de BTC que cotiza en bolsa, aunque en realidad no sería la primera vez que la compañía recurre a esa herramienta.

De acuerdo con la información reportada por CoinDesk, Strategy ya realizó una operación de ese tipo en diciembre de 2022. En aquel momento, la empresa vendió BTC con el objetivo de materializar pérdidas fiscales, una práctica conocida en los mercados como tax loss harvesting, y luego recompuso su posición poco después.

El antecedente importa porque ayuda a entender que una eventual venta de bitcoin no necesariamente implicaría un cambio de tesis sobre el activo. Más bien, puede responder a una lógica contable y fiscal, especialmente en una empresa con una exposición tan grande a las variaciones del precio de BTC.

El tema también se da en un contexto delicado. Bitcoin cayó 23% en el primer trimestre de 2026, al pasar de USD $87.500 a USD $67.700, un movimiento que golpeó con fuerza los resultados de Strategy bajo las nuevas reglas contables de valor razonable.

La operación de 2022 que hoy vuelve como referencia

El 22 de diciembre de 2022, Strategy vendió BTC 704 por aproximadamente USD $11,8 millones. El precio de venta fue de USD $16.776 por moneda, según el detalle recordado ahora a raíz de las declaraciones más recientes de Saylor.

Dos días después, la compañía recompró BTC 810. Esa secuencia dejó claro que la intención principal no era salir estructuralmente de bitcoin, sino capturar una pérdida de capital para compensarla con ganancias previas y obtener un beneficio tributario bajo la legislación fiscal vigente en Estados Unidos.

La propia empresa explicó entonces que planeaba trasladar las pérdidas de capital resultantes de la transacción contra ganancias previas, en la medida en que esos traslados estuvieran disponibles bajo las leyes federales del impuesto sobre la renta. Ese mecanismo podía generar un beneficio fiscal concreto para la firma.

Ese antecedente es central para interpretar el presente. Cuando Saylor dijo el 6 de mayo, durante la llamada de resultados del primer trimestre de 2026, que la empresa estaba preparada para vender bitcoin, la referencia inmediata fue que Strategy ya había probado antes esa misma lógica sin abandonar su apuesta corporativa por BTC.

El impacto de la caída de bitcoin en las cuentas de Strategy

La caída del precio de bitcoin durante el primer trimestre de 2026 tuvo consecuencias significativas para Strategy. Bajo las reglas contables de valor razonable de FASB, adoptadas por la compañía desde el 1 de enero de 2025, sus tenencias de bitcoin deben ajustarse a valor de mercado al cierre de cada trimestre.

Eso implica que las variaciones del precio de BTC ya no quedan relegadas a notas contables o a pérdidas por deterioro bajo metodologías antiguas. Ahora pasan directamente al estado de resultados, lo que amplifica el impacto visible de la volatilidad del activo en los reportes trimestrales.

En ese marco, Strategy registró en el primer trimestre una pérdida no realizada de USD $12,54 mil millones. Al mismo tiempo, la empresa reconoció un activo por impuestos diferidos de USD $2,2 mil millones vinculado a tenencias con una base de costo más alta.

Según se indicó en la llamada de resultados de MSTR, si se asume un precio de bitcoin de USD $80.000, Strategy ha comprado más de BTC 434.000 por encima de ese nivel. Eso habría generado una pérdida no realizada de USD $7,6 mil millones y el mencionado activo por impuestos diferidos de USD $2,2 mil millones, calculado con una tasa impositiva de 29%.

Para lectores menos familiarizados con estos conceptos, un activo por impuestos diferidos representa un beneficio fiscal potencial que podría usarse más adelante. En este caso, si la empresa termina vendiendo bitcoin con ganancias en el futuro, ese crédito podría ayudar a compensar parte de la carga tributaria asociada.

Por qué vender bitcoin no implica necesariamente una señal bajista

Dentro del ecosistema cripto, una venta de BTC por parte de Strategy podría ser vista de entrada como una señal negativa. Sin embargo, el contexto sugiere que una decisión de este tipo no tendría por qué interpretarse como una renuncia a la tesis de largo plazo que la empresa y Saylor han defendido durante años.

La clave está en el objetivo final. Strategy mantiene como prioridad aumentar su métrica de “bitcoin por acción”, es decir, la relación entre sus tenencias totales de BTC y el total de acciones diluidas en circulación. Desde esa perspectiva, una operación fiscal o financiera puede formar parte de una optimización del balance sin alterar la estrategia principal.

Esto ya ocurrió en 2022, cuando la empresa vendió una porción de bitcoin y luego recompró incluso más monedas. El patrón sugiere que el uso táctico de ventas puede convivir con una postura estructuralmente alcista sobre BTC.

Además, el diseño de estas maniobras busca mejorar flexibilidad financiera. En una empresa con una posición tan masiva en bitcoin, la gestión del capital, de la deuda y de las obligaciones con inversionistas se vuelve tan relevante como la simple acumulación del activo.

Qué podría hacer Strategy con los fondos de una eventual venta

La llamada de resultados también dejó pistas sobre el posible destino de los recursos en caso de concretarse una venta de bitcoin. Uno de los usos contemplados es retirar USD $8,2 mil millones en deuda convertible, lo que podría aliviar compromisos financieros importantes dentro de la estructura de capital de la firma.

Otra posibilidad es recomprar acciones ordinarias de MSTR cuando el múltiplo sobre el valor neto de los activos caiga por debajo de 1,22x. Ese punto es relevante porque Strategy ha sido negociada durante largos períodos con una prima respecto al valor de sus tenencias, y la recompra podría convertirse en una herramienta para defender valor para los accionistas.

La empresa también mencionó que una eventual venta de BTC podría servir para financiar USD $1,5 mil millones en obligaciones anuales de dividendos asociadas a su acción preferente perpetua Stretch, identificada con el ticker STRC. Eso muestra que la administración está evaluando sus reservas de bitcoin no solo como un activo estratégico, sino también como una fuente de liquidez para compromisos corporativos específicos.

En otras palabras, la discusión no gira únicamente en torno al precio de bitcoin. También abarca la ingeniería financiera de una compañía que ha construido buena parte de su identidad bursátil alrededor de la criptomoneda, pero que sigue operando dentro de las exigencias del mercado público tradicional.

Al momento del reporte, las acciones de MSTR subían 1% en las operaciones previas a la apertura, mientras bitcoin cotizaba por encima de USD $81.000. Ese dato sugiere que, al menos inicialmente, el mercado no tomó las declaraciones de Saylor como una ruptura con la narrativa de acumulación, sino como una extensión de una estrategia ya conocida.

En ese sentido, el caso de Strategy vuelve a mostrar cómo la relación entre bitcoin, contabilidad corporativa y planificación fiscal se ha vuelto más compleja a medida que crece la exposición institucional al activo. Para las empresas que mantienen grandes reservas de BTC, las ventas parciales pueden ser tanto una herramienta de gestión tributaria como una pieza de una estrategia financiera más amplia.