CryptoQuant: ciclo parabólico de Bitcoin no ha terminado, pero ahora exige mucho más capital

Ki Young Ju, CEO de CryptoQuant, aseguró que Bitcoin todavía podría tener otro ciclo parabólico por delante, pero advirtió que la eficiencia del capital se ha desplomado frente a ciclos anteriores. Según el analista, el próximo gran avance de BTC requeriría una adopción institucional mucho más profunda y flujos de capital de escala billonaria para compensar el mayor tamaño del mercado.

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• Ki Young Ju dijo que Bitcoin probablemente aún tiene otro ciclo parabólico por delante.
• El CEO de CryptoQuant advirtió que la eficiencia del capital cayó drásticamente frente a ciclos anteriores.
• En 2011, USD $2.700 millones en entradas netas impulsaron una subida de 55.436%; en este ciclo, USD $697.000 millones generaron 689%.
• Ju sostiene que el próximo tramo alcista exige que Bitcoin sea tratado como un activo macro central por instituciones.

 

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Bitcoin (BTC) aún podría vivir otro ciclo parabólico, pero el costo de impulsarlo es mucho mayor que en etapas anteriores. Esa es la lectura de Ki Young Ju, CEO de CryptoQuant, quien afirmó que la tesis alcista de BTC no está invalidada, aunque la matemática detrás de cada gran avance cambió de forma dramática.

En una publicación en X citada por CoinDesk, Ju sostuvo que Bitcoin “probablemente tiene otro ciclo parabólico por delante”. Sin embargo, explicó que la eficiencia del capital se ha deteriorado a medida que el activo creció, se institucionalizó parcialmente y redujo la cantidad de vendedores dispuestos a entregar monedas baratas.

El punto central es que cada dólar nuevo que entra al mercado produce ahora un impacto menor sobre el precio. En 2011, según Ju, USD $2.700 millones en entradas netas de capital fueron suficientes para impulsar un aumento de 55.436% en BTC. En el ciclo actual, USD $697.000 millones generaron una subida de 689%.

La comparación muestra una compresión cercana a 80 veces en la relación entre capital entrante y rendimiento de precio. Para Ju, esto no significa que Bitcoin haya perdido su capacidad de apreciarse de forma explosiva, sino que necesita compradores mucho más grandes y persistentes para repetir movimientos parabólicos.

Cada doble de precio cuesta mucho más

Ju añadió otro dato que resume el cambio estructural. En 2011, apenas USD $5 millones en entradas netas eran suficientes para duplicar el precio de Bitcoin. En el ciclo actual, se necesitaron alrededor de USD $101.000 millones para lograr el mismo efecto.

La diferencia refleja la maduración del mercado. Bitcoin ya no es un activo pequeño, ilíquido y dominado por comunidades tempranas. Su capitalización ronda actualmente los USD $1,2 billones, lo que implica que mover el precio exige cantidades de capital muy superiores a las de ciclos anteriores.

También cambia la composición de los participantes. Los primeros ciclos podían ser impulsados por capital minorista, exchanges incipientes, narrativa viral y baja oferta líquida. Hoy, Bitcoin compite por capital institucional, flujos de fondos cotizados en bolsa (ETF), balances corporativos, carteras macro y asignaciones frente a activos como oro, acciones tecnológicas, bonos y liquidez en dólares.

Por eso, el próximo ciclo parabólico no puede depender únicamente de entusiasmo minorista o de flujos tácticos hacia ETF. Según Ju, Bitcoin necesita convertirse en un activo macro central, con asignaciones institucionales profundas, sostenidas y medidas en cientos de miles de millones o billones de dólares.

ETF y minoristas ya no bastan

El CEO de CryptoQuant describió el ciclo actual como impulsado principalmente por inversionistas minoristas y flujos hacia ETF. Ese motor fue suficiente para llevar a Bitcoin a nuevos máximos, pero no necesariamente para sostener una fase parabólica adicional desde los niveles actuales.

Los ETF al contado de Bitcoin en Estados Unidos abrieron una vía histórica de entrada para capital regulado. Pero los flujos recientes se han debilitado, y junio cerró con salidas récord de USD $4.500 millones, según reportes previos de mercado. Esto plantea una pregunta central: si los ETF dejan de ser un comprador neto constante, ¿qué fuente de demanda puede reemplazarlos?

Para Ju, la respuesta tendría que venir de una adopción institucional más profunda. No se trata solo de fondos cotizados comprando BTC para clientes minoristas o asesores financieros. Se trata de que Bitcoin sea incorporado como activo macro en carteras de largo plazo, junto con oro, bonos, acciones, efectivo y otros instrumentos de reserva.

Ese cambio implicaría decisiones de asignación por parte de fondos soberanos, pensiones, aseguradoras, grandes gestores, tesorerías corporativas y bancos. En ese escenario, los flujos podrían pasar de decenas de miles de millones a cientos de miles de millones o más.

USD $1 billón en capital realizado como umbral

Ju planteó un umbral concreto: si Bitcoin puede absorber más de USD $1 billón en capitalización realizada, otro ciclo parabólico sigue sobre la mesa.

La capitalización realizada es una métrica onchain que estima el valor agregado de BTC según el precio al que cada moneda se movió por última vez, en lugar de usar el precio actual de mercado para toda la oferta. Se interpreta frecuentemente como una aproximación al capital efectivamente invertido en la red.

En términos simples, Ju no está mirando solo la capitalización de mercado, sino cuánto capital nuevo entra y queda absorbido por Bitcoin. Si esa cifra cruza niveles mucho más altos, el mercado podría tener combustible suficiente para otro movimiento explosivo.

La advertencia es que el volumen necesario ya no es pequeño. Ju dijo que el próximo ciclo alcista parabólico probablemente requerirá billones en entradas netas de capital. Eso eleva la vara y obliga a mirar más allá de traders minoristas, ballenas o flujos semanales de ETF.

La comparación con el oro

El punto de comparación de Ju es el oro, cuyo valor de mercado ronda USD $27 billones. Bitcoin, con una capitalización cercana a USD $1,2 billones, aún representa una fracción del mercado del metal precioso.

Para los alcistas, esa brecha sigue siendo una de las tesis más fuertes. Si Bitcoin captura apenas una parte del rol del oro como activo de reserva, cobertura macro o depósito de valor, su capitalización podría multiplicarse desde los niveles actuales.

Sin embargo, cerrar esa brecha requiere una transformación de percepción. Bitcoin tendría que pasar de ser visto como un activo especulativo de alto crecimiento a ser considerado una pieza estructural de carteras macro. Esa transición ya comenzó parcialmente con ETF, compras corporativas y participación institucional, pero Ju sugiere que todavía está en una fase temprana.

La comparación también ayuda a entender por qué la eficiencia del capital disminuye. Un activo más grande necesita más dinero para moverse. El mercado de oro puede absorber enormes flujos sin variaciones extremas, precisamente porque su tamaño es gigantesco. Si Bitcoin aspira a acercarse a ese rol, sus ciclos podrían volverse menos explosivos en términos porcentuales, pero requerir montos de capital mucho mayores.

Un ciclo más caro, no necesariamente terminado

La lectura de Ju es relevante porque evita dos extremos. No afirma que Bitcoin esté condenado a no subir más de forma parabólica, pero tampoco sostiene que los ciclos pasados puedan repetirse con la misma facilidad.

El mensaje es que el ciclo parabólico no terminó necesariamente; se volvió más caro. A medida que BTC crece, cada nueva fase alcista necesita participantes más grandes, infraestructura más profunda y una narrativa macro más sólida.

Esto también implica que las expectativas de retornos deben ajustarse. Un aumento de 55.000% era posible cuando Bitcoin era diminuto, poco conocido y extremadamente ilíquido. En un mercado de USD $1,2 billones, los múltiplos potenciales todavía pueden ser grandes, pero la magnitud absoluta del capital requerido es mucho mayor.

Para inversionistas, esa distinción importa. La tesis alcista ya no depende solo de escasez programada, halving o entusiasmo de comunidades cripto. Depende de si Bitcoin logra integrarse en la arquitectura financiera global como activo de reserva digital.

Instituciones como condición del próximo tramo

Ju sostiene que la adopción institucional no es un complemento, sino una condición para el próximo gran tramo. La frase “Bitcoin necesita ser un activo macro central, no solo una operación minorista impulsada por ETF” resume esa idea.

Esto coloca la atención sobre varios factores: regulación, custodia institucional, productos financieros, contabilidad, liquidez, derivados, integración bancaria, aceptación por gestores tradicionales y correlación con otros activos macro.

También vuelve más importante la conducta de grandes compradores. ETF, tesorerías corporativas como Strategy, fondos soberanos, bancos privados y gestores de patrimonios pueden definir si Bitcoin absorbe el capital necesario para otro ciclo.

La debilidad reciente de ETF y la reducción de compras corporativas muestran que esa transición no será lineal. El mercado puede atravesar fases de salida, corrección y rotación hacia otros activos antes de que se consolide una adopción más profunda.

Una tesis alcista con nueva matemática

La conclusión de Ju es que la tesis parabólica de Bitcoin sigue viva, pero no bajo las reglas antiguas. El activo ya no se mueve como en 2011, cuando pocos millones podían duplicar su precio. Ahora necesita flujos de escala institucional y una narrativa macro capaz de justificar asignaciones mucho mayores.

Esa evolución es natural para un activo que dejó de ser marginal. Bitcoin tiene más liquidez, más regulación, más productos financieros y más participantes profesionales. También tiene menos capacidad de multiplicarse con poco capital.

Para el mercado, el mensaje es mixto. Los alcistas pueden ver en el análisis una confirmación de que aún existe espacio para otro ciclo de expansión. Los escépticos pueden leerlo como advertencia de que los retornos extraordinarios serán cada vez más difíciles de lograr.

En cualquier caso, el debate ya no gira solo en torno a si Bitcoin puede subir. La pregunta es quién tendrá que comprar, cuánto capital será necesario y si BTC logrará convertirse en un activo macro global lo suficientemente importante como para atraer los billones que exige su próxima fase parabólica.

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Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA