El interés abierto de BTC con margen cripto cae al 12%: ¿terminó la compresión de cortos?

El interés abierto de Bitcoin respaldado por criptomonedas cayó hasta aproximadamente 12% en los exchanges, un cambio estructural frente a 2019 y 2020. El rebote de BTC estuvo acompañado por liquidaciones superiores a USD $570 millones, pero la información disponible no confirma una causa única ni permite afirmar que la compresión de cortos haya terminado.
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• La proporción del interés abierto de Bitcoin con margen cripto se ubica cerca de 12%, frente a casi 100% en 2019 y 2020.
• Las posiciones con margen en stablecoins reducen el riesgo de que la garantía pierda valor durante una caída, pero no eliminan el apalancamiento.
• CoinGlass registró liquidaciones por USD $570,08 millones en 24 horas, con los cortos como los más afectados.

 

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Los operadores de futuros de Bitcoin han reducido de forma drástica el uso de criptomonedas como garantía. La proporción del interés abierto de BTC respaldada por activos digitales, en lugar de stablecoins, se ubica ahora cerca de 12% en los exchanges, según la métrica de largo plazo de Glassnode, reseñada por Decrypt, un nivel muy distante del observado durante 2019 y 2020, cuando los contratos con margen cripto representaban aproximadamente 100% del mercado.

El dato describe un cambio profundo en la arquitectura de los derivados, aunque no permite concluir por sí solo que haya desaparecido la presión alcista derivada de posiciones cortas. El rebote de Bitcoin estuvo acompañado por liquidaciones de cientos de millones de dólares, pero la evidencia disponible no establece una relación causal entre el cambio en las garantías y el movimiento del precio.

El margen cripto pierde protagonismo

En una posición con margen cripto, el activo negociado también respalda la operación. Eso significa que una caída de BTC reduce simultáneamente el valor de la garantía y el colchón disponible para absorber pérdidas, un mecanismo que puede acelerar las llamadas de margen cuando el precio se mueve con rapidez.

El margen denominado en stablecoins funciona de manera distinta porque la garantía mantiene una referencia cercana al dólar mientras fluctúa el activo subyacente. Para un operador que mantiene una posición de futuros sobre BTC, esa estructura evita que el colateral se deteriore automáticamente por la misma caída que perjudica la operación.

La migración hacia stablecoins refleja la maduración de los mercados de derivados y la creciente participación de operadores que prefieren liquidar sus exposiciones en dólares. Durante buena parte de la última década, abrir un futuro de Bitcoin implicaba con frecuencia aportar BTC como margen, pero esa práctica ha cedido terreno de manera constante.

Glassnode sitúa actualmente en aproximadamente 12% la participación del interés abierto de Bitcoin respaldada por criptomonedas. El contraste con el nivel cercano a 100% de 2019 y 2020 muestra que el mercado ya no depende de la misma combinación de colateral, aunque el apalancamiento continúe siendo una fuente central de riesgo.

Un rebote acompañado por liquidaciones

Bitcoin rebotó desde la zona de USD $57.000 hasta un cierre semanal cercano a USD $79.175, según la información de mercado utilizada en el borrador. El dato describe una recuperación significativa, pero no identifica por sí mismo el catalizador del movimiento.

En las 24 horas analizadas, las liquidaciones alcanzaron USD $570,08 millones, de acuerdo con datos de CoinGlass. Los operadores con posiciones cortas concentraron USD $329,60 millones de las pérdidas, mientras que las posiciones largas registraron liquidaciones por USD $240,48 millones, una distribución compatible con una subida que sorprendió aparte del mercado.

La porción correspondiente a Bitcoin ascendió a USD $295,41 millones, la mayor entre los activos considerados en ese reporte. El golpe individual más grande fue una posición de BTC por USD $103,54 millones en Bitget, un ejemplo de cómo una variación relativamente rápida puede amplificar las pérdidas cuando existe apalancamiento elevado.

Las liquidaciones aumentaron a medida que subía el precio, una dinámica típica de la llamada compresión de cortos. Sin embargo, que los vendedores en corto hayan sufrido más pérdidas durante el rebote no demuestra que el episodio haya concluido, porque todavía pueden existir posiciones vulnerables en distintos exchanges y niveles de precio.

Señales de una mayor institucionalización

El movimiento hacia garantías en dólares aparece junto con otros indicios de mayor presencia institucional en el ecosistema. Coinbase llevó perpetuos de criptomonedas con apalancamiento de hasta 50x a Base App mediante Hyperliquid, según una publicación de DiarioBitcoin. El producto no está disponible en Estados Unidos, Reino Unido, Canadá ni otras jurisdicciones con restricciones a derivados apalancados.

Los fondos cotizados de Bitcoin también atrajeron USD $854 millones en cinco días, mientras se debilitaban las apuestas relacionadas con subidas de tasas. Ese flujo apunta a una demanda de exposición al activo mediante instrumentos financieros más cercanos a las estructuras tradicionales, aunque no convierte automáticamente las entradas en una explicación del movimiento diario de los futuros.

Strategy, por su parte, redujo su propia reserva de Bitcoin, otro elemento presentado como señal de actividad institucional. La combinación de estos acontecimientos sugiere que una parte del mercado busca operar con mecanismos liquidados en dólares y productos regulados o familiarizados con las prácticas del sistema financiero convencional.

La mayor participación de actores institucionales puede modificar la forma en que se administra el colateral, pero no elimina la volatilidad inherente a los derivados de criptomonedas. Incluso con stablecoins como garantía, una operación apalancada conserva el riesgo de liquidación si el precio se mueve lo suficiente contra la posición.

Causas de movimientos recientes

(a) Confirmado: el rebote estuvo acompañado por liquidaciones por USD $570,08 millones en 24 horas, con una mayor proporción correspondiente a posiciones cortas. Este dato confirma la presión sobre operadores bajistas, pero no demuestra que las liquidaciones hayan sido la causa inicial de la subida.

(b) Plausible: una compresión de cortos pudo amplificar el avance una vez que Bitcoin comenzó a recuperar terreno. Aun así, el catalizador inicial del movimiento no está identificado con la información disponible. El lanzamiento de perpetuos de hasta 50x de Coinbase mediante Hyperliquid es un acontecimiento del mercado de derivados, pero no debe presentarse como explicación confirmada del rebote de BTC.

La compresión de cortos aún queda abierta

El margen en stablecoins ofrece un colchón más estable frente a las variaciones del activo utilizado como garantía, pero no convierte al apalancamiento en una estrategia segura. El margen denominado en dólares no causó las liquidaciones de esta semana y tampoco impedirá necesariamente las próximas, porque el factor decisivo sigue siendo la distancia entre el precio de mercado y el nivel de liquidación.

La diferencia entre ambos tipos de margen resulta importante para interpretar el mercado. Una posición respaldada por BTC puede enfrentar una presión doble durante una caída, mientras que una respaldada por stablecoins conserva el valor nominal del colateral; aun así, ambas posiciones pueden desaparecer si el movimiento adverso supera los límites establecidos.

Los datos presentados separan dos historias que ocurrieron al mismo tiempo: una transformación lenta de la estructura de garantías y un episodio de liquidaciones. La primera muestra cómo los operadores han desplazado progresivamente el respaldo de sus apuestas apalancadas desde las criptomonedas hacia activos vinculados al dólar, mientras la segunda refleja el ruido de corto plazo generado por un rebote del precio.

Con base únicamente en estas señales, la compresión de cortos de Bitcoin podría no haber terminado. El cambio gradual en la arquitectura del mercado y la magnitud de las liquidaciones recientes son datos independientes, pero juntos describen un entorno en el que todavía pueden aparecer movimientos bruscos cuando el precio encuentre nuevas zonas de presión.

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Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.