Tailandia propone ETF de BTC y ETH con una exposición mínima del 80%

La SEC de Tailandia abrió consultas sobre un marco para ETF al contado de Bitcoin y Ether que exigiría al menos 80% de exposición y priorizaría la custodia local.
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• La SEC de Tailandia propuso ETF pasivos de Bitcoin y Ether cotizados en la Bolsa de Valores de Tailandia.
• Cada fondo debería mantener una exposición neta promedio mínima del 80% a su criptomoneda subyacente.
• Los comentarios sobre las reglas y los custodios extranjeros estarán abiertos hasta el 20 de septiembre.

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La Comisión de Bolsa y Valores de Tailandia, conocida como SEC, llevó a la etapa de borrador regulatorio su propuesta para crear ETF al contado de Bitcoin y Ether establecidos localmente. El esquema exigiría que cada fondo mantenga una exposición neta promedio mínima del 80% a su activo subyacente durante cada año contable, mientras los custodios digitales nacionales continuarían como opción principal.

El regulador abrió el 24 de agosto dos consultas públicas: una sobre las reglas para ETF de criptomonedas domiciliados en Tailandia y otra sobre los requisitos revisados para custodios digitales extranjeros que atiendan fondos mutuos y privados. La SEC recibirá comentarios sobre ambos documentos hasta el 20 de septiembre, antes de decidir los siguientes pasos del proceso normativo.

Bitcoin y Ether concentrarían la primera etapa

La propuesta inicial limitaría los ETF a fondos pasivos que sigan exclusivamente Bitcoin o Ether, de modo que cada vehículo tendría una sola criptomoneda como referencia. La SEC justificó la selección de BTC y ETH al considerar que ambos activos cuentan actualmente con liquidez elevada y una aceptación amplia en el mercado.

Los fondos cotizarían únicamente en la Bolsa de Valores de Tailandia, lo que permitiría a los inversores obtener exposición mediante cuentas tradicionales de valores sin administrar directamente billeteras de criptomonedas. Esa estructura busca reducir las dificultades operativas asociadas con la propiedad directa, incluidos los riesgos de seguridad, pérdida de claves y hackeos.

El requisito central del borrador establece que cada ETF mantenga una exposición neta promedio de al menos 80% de su valor liquidativo a la criptomoneda subyacente a lo largo de cada año contable. La condición limitaría la posibilidad de que un fondo se aleje sustancialmente del activo que promete replicar, aunque todavía permitiría gestionar una parte de la cartera bajo las reglas aplicables.

Los gestores también tendrían que demostrar capacidad operativa suficiente antes de ofrecer estos productos, incluyendo personal calificado, sistemas apropiados y acceso a proveedores especializados en activos digitales. La propuesta mantiene además exigencias de divulgación sobre la estructura y los riesgos del fondo, junto con medidas de educación para que los compradores comprendan la exposición antes de operar.

La custodia local seguirá siendo la opción preferida

La custodia fue uno de los asuntos que más discusión generó durante la consulta pública celebrada en abril, cuando la SEC pidió opiniones sobre los principios de inversión, gestión y protección de los activos. Aunque la mayoría de los participantes respaldó el plan general, los comentarios sobre la custodia llevaron al regulador a modificar parte de su enfoque inicial.

Según la propuesta revisada, los ETF seguirían obligados principalmente a utilizar custodios de activos digitales con licencia en Tailandia. La SEC, sin embargo, podría autorizar custodios extranjeros calificados cuando lo considere necesario y apropiado según las circunstancias prevalecientes, sin eliminar la preferencia por proveedores nacionales.

Para los fondos mutuos y privados que inviertan en activos digitales, el custodio extranjero tendría que operar bajo la supervisión de un regulador con autoridad legal sobre sus actividades. Además, la jurisdicción de origen debería contar con estándares de regulación y protección de los activos de los inversores que la SEC tailandesa considere adecuados.

El marco permitiría que custodios digitales calificados y otras empresas de activos digitales preparadas actúen como fiduciarios de los ETF. Esos proveedores necesitarían recursos financieros, personal y sistemas operativos suficientes, y tendrían que conservar el cumplimiento de tales condiciones mientras desempeñen sus funciones.

El país refuerza su infraestructura regulada

La propuesta de ETF forma parte de una agenda más amplia para ampliar la infraestructura local de activos digitales y reducir la dependencia de proveedores extranjeros. En mayo, la SEC planteó cambios separados a las reglas de capital neto y custodia, con el objetivo de respaldar más operaciones de custodia y comercio para clientes nacionales.

Las reglas también ampliarían las alternativas disponibles para fondos mutuos y privados existentes. Esos vehículos ya pueden invertir en ETF de criptomonedas extranjeros dentro de los límites aplicables, y las enmiendas les permitirían comprar ETF domiciliados en Tailandia bajo el mismo marco de control de inversiones.

Durante la primera fase no se permitirían instrumentos alternativos que hagan referencia a ETF extranjeros, incluidos los recibos de depósito vinculados con esos productos. La decisión mantendría a los fondos establecidos localmente como la principal estructura cotizada para los inversores nacionales que busquen exposición regulada a Bitcoin o Ether.

El desarrollo de los ETF llega después de la aprobación, en junio de 2024, del primer fondo cotizado al contado de Bitcoin destinado a inversores institucionales y de patrimonio muy alto. One Asset Management recibió autorización para el ONE Bitcoin ETF Fund of Funds Unhedged, identificado como ONE-BTCETFOF-UI, un fondo de fondos que no se ofreció a inversores minoristas ordinarios.

ETF, derivados y tokenización avanzan en paralelo

Los reguladores tailandeses trabajan al mismo tiempo en una expansión del mercado de derivados vinculados con criptomonedas. En febrero, el Gobierno reconoció a las criptomonedas como activos subyacentes bajo la Ley de Comercio de Derivados, lo que abrió la puerta a contratos regulados de futuros y opciones basados en activos como Bitcoin.

El secretario general de la SEC, Pornanong Budsaratragoon, dijo entonces que las criptomonedas serían tratadas como bienes y variables permitidos dentro del marco de derivados. Mientras tanto, los reguladores preparaban requisitos específicos para los contratos y licencias aplicables a las empresas que pretendan ofrecer esos productos.

Dos meses después, las autoridades propusieron simplificar el acceso al negocio de derivados para las empresas de activos digitales con licencia. La modificación permitiría solicitar licencias de derivados sin crear entidades corporativas separadas, una exigencia que hasta entonces añadía costos y cargas operativas.

El plan de febrero también contemplaba cooperación con la Bolsa de Futuros de Tailandia para desarrollar productos vinculados con criptomonedas, incluidos futuros de Bitcoin, mientras se revisaban las exigencias para corredores y cámaras de compensación. En paralelo, la SEC trabajaba con el Banco de Tailandia en un sandbox de tokenización, donde los tokens de bonos figuraban entre los activos considerados.

El proceso regulatorio todavía no está concluido

La SEC presentó por primera vez los principales lineamientos de los ETF cripto para consulta pública en abril, y posteriormente informó que la mayoría de las respuestas apoyaba la iniciativa. Los comentarios sobre la custodia, sin embargo, impulsaron una revisión que ahora concede margen para autorizar proveedores extranjeros, aunque conserva a los custodios tailandeses como primera alternativa.

El avance tampoco significa que los ETF ya estén aprobados ni disponibles para negociación. La consulta sobre el borrador de ETF comenzó el 21 de agosto, el regulador comunicó públicamente el marco el 24 de agosto y ambas consultas permanecerán abiertas hasta el 20 de septiembre.

Después de ese plazo, la SEC deberá evaluar las observaciones y continuar con la elaboración de las reglas definitivas. Las sociedades gestoras seguirían siendo responsables de crear y administrar los fondos, mientras cualquier actividad de inversión relacionada con activos digitales solo podría delegarse en un gestor de fondos de activos digitales con licencia.

El resultado final determinará si Tailandia logra combinar acceso bursátil, controles de exposición y custodia supervisada sin cerrar por completo la puerta a proveedores internacionales. Por ahora, el diseño coloca a BTC y ETH en el centro de una primera etapa deliberadamente limitada, con protección al inversor y capacidad operativa como condiciones esenciales.

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Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.