Bitwise ve revalorización masiva: la ‘fiebre de ingresos’ redefine el mercado cripto

El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, asegura que los activos cripto fuera de Bitcoin están cotizando a precios ‘demasiado bajos’. El ejecutivo explica que el mercado está migrando hacia un modelo basado en ingresos reales, con recompras y quemas de tokens que podrían duplicar las valoraciones.
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• Bitwise ve un reajuste del mercado cripto a medida que los protocolos capturan ingresos y devuelven valor a los tenedores.
• Hyperliquid quemó USD $1.300 millones en HYPE, mientras Uniswap, Aave, Pump.fun y Lighter también intensifican recompras.
• Blockchains como Solana y Aptos multiplican quemas de comisiones, y el entorno regulatorio favorable acelera la transición.

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Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, publicó una nota el miércoles en la que afirma que los activos cripto fuera de Bitcoin cotizan a precios “demasiado bajos”.

El ejecutivo argumenta que los inversores aún no reconocen el cambio del mercado hacia un modelo basado en ingresos.

Según informó The Block, Hougan sostiene que el sector cripto está abandonando una era donde las redes exitosas generaban actividad económica sustancial sin devolver ingresos a los tenedores de tokens.

“Esa era terminó”, aseguró el CIO.

Ahora, el valor de los activos cripto estará cada vez más definido por la misma métrica que define a las acciones y los bonos: los ingresos.

El fin de la era especulativa

Durante años, los protocolos cripto podían registrar alta actividad en cadena sin que ello se tradujera en retornos directos para los inversores.

Hougan explicó que ese modelo está quedando atrás.

Las aplicaciones descentralizadas y las redes de capa 1 están adoptando mecanismos de captura de valor.

Estos mecanismos incluyen recompras de tokens y quemas de suministro.

El resultado es una relación más estrecha entre los ingresos generados y el precio del token.

Hyperliquid lidera la fiebre de ingresos

El ejemplo más destacado que mencionó Hougan es Hyperliquid, un protocolo de intercambio descentralizado.

Hyperliquid generó más de USD $800 millones en ingresos durante el año pasado.

El protocolo utilizó alrededor del 99% de sus ingresos por comisiones para comprar y quemar su token nativo HYPE.

Desde el lanzamiento del token en noviembre de 2024, Hyperliquid ha comprado y quemado HYPE por un valor de USD $1.300 millones.

Esta política agresiva de recompra y quema reduce la oferta circulante y presiona el precio al alza.

DeFi y aplicaciones expanden la captura de ingresos

Uniswap, el mayor exchange descentralizado, genera aproximadamente USD $100 millones en ingresos anuales.

Aave, plataforma de préstamos, apunta a quemar unos USD $30 millones anuales en su token AAVE.

Esa cifra representa alrededor del 20% de los ingresos anuales del protocolo.

Pump.fun, una plataforma de lanzamiento de memecoins, ha generado USD $328 millones en ingresos anuales.

Hasta abril de 2026, Pump.fun había quemado PUMP por un valor de USD $370 millones.

Otro caso señalado es Lighter, que recompró aproximadamente el 6% del suministro circulante de su token LIT.

Lighter genera USD $67 millones en ingresos anuales.

Estos ejemplos demuestran que la fiebre de ingresos no se limita a un nicho.

Blockchains de capa 1 se suman a la tendencia

La fiebre de ingresos también se extiende a las blockchains de capa 1.

Hougan destacó la propuesta SGP-0003 de Solana, que aumentaría la quema de comisiones hasta 14 veces.

Si se aprueba, esa medida reduciría drásticamente la oferta de SOL en circulación.

Aptos multiplicó por diez sus tarifas de gas a principios de este año.

La actividad de transacciones en Aptos casi se triplicó tras el ajuste.

El contexto regulatorio impulsa el cambio

El cambio hacia un modelo de ingresos sigue a modificaciones importantes en el entorno regulatorio de Estados Unidos.

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) sufrió una derrota en julio de 2023 en su caso contra Ripple por el token XRP.

El caso finalmente terminó en agosto de 2025.

Además, Gary Gensler fue reemplazado por Paul Atkins como presidente de la SEC.

La nueva administración adoptó un enfoque más favorable hacia la regulación de criptomonedas.

En resumen, Hougan estima que las valoraciones de los activos cripto podrían duplicarse o más a medida que el mercado se ponga al día con esta nueva realidad.