El precio del Bitcoin puede enfrentarse a estos dos riesgos clave – CEO de Bitwise

El rápido ascenso del precio del Bitcoin, de 40.000 a 75.000 dólares con la aprobación del ETF al contado, y luego por encima de 100.000 dólares bajo una administración pro cripto, ha acaparado los titulares.

Sin embargo, el director ejecutivo de Bitwise, Hunter Horsley, advierte de que el precio del Bitcoin puede toparse con dos obstáculos estructurales antes de su próxima subida.

Señala la creciente competencia de las alternativas de alto rendimiento y el debilitamiento de la narrativa del “oro digital” entre las instituciones.

En el segundo trimestre, los fondos cotizados vinculados a Bitcoin pasaron de 3.300 millones de dólares de salidas a casi 10.000 millones de entradas, según los datos de Bold Report.

Por el contrario, los ETF de oro vieron caer la demanda un 40%, de 30.000 millones de dólares a unos 15.000 millones en el mismo periodo.

Esa divergencia sustenta el 34% de rendimiento superior del Bitcoin frente al oro desde abril, aunque el oro ha recuperado un 10% de ventaja sobre el BTC desde mediados de mayo, según el ratio BTC/oro de TradingView.

Los flujos de ETF son importantes porque canalizan el dinero institucional hacia vehículos líquidos y regulados. “El apetito institucional sigue siendo sólido”, dijo Horsley. Pero advirtió que los flujos de entrada pueden cambiar si otros activos ofrecen rendimientos ajustados al riesgo más atractivos.

El CEO de Bitwise revela los principales obstáculos para el precio del Bitcoin

La primera preocupación de Horsley es que los inversores que buscan rentabilidades de 10× miren más allá de Bitcoin. Señala un universo creciente de proyectos financieros descentralizados, tokens de capa 2 y nuevas cadenas de bloques que prometen ganancias exponenciales. Esa competencia podría diluir el capital en tokens más pequeños y de mayor volatilidad.

“La mayoría de los inversores y asignadores están muy ocupados. Se les presentan constantemente oportunidades, incluidas cosas que podrían multiplicarse por 10”, escribió, añadiendo que “¿por qué *necesitan* dirigir su atención al Bitcoin, que para muchos sigue siendo un tema complicado?”.

Los tokens de préstamo DeFi, los tokens de la plataforma NFT y las monedas de capa 2 de Ethereum han proporcionado rendimientos superiores al 200% en los últimos trimestres, eclipsando con creces la ganancia interanual del 58% del Bitcoin, según CoinGecko.

El segundo obstáculo es la posible erosión de la historia del “depósito de valor apolítico” de Bitcoin. Los primeros partidarios comparaban el BTC con el oro digital, una cobertura contra la inflación desvinculada de cualquier gobierno. Pero Horsley argumenta que esa narrativa se está desvaneciendo entre los principales asignadores de activos.

Predice que los verdaderos rivales de Bitcoin serán los bonos del Estado y las letras del Tesoro, a los que llama “almacenes políticos de valor definitivos”. Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años, que alcanzaron un máximo cercano al 4,5% en el segundo trimestre, ofrecen ahora alternativas seguras y rentables que las mesas de tesorería institucionales entienden.

“No creo que la competencia de Bitcoin vaya a acabar siendo el oro”, afirmó, añadiendo que “creo que la competencia de Bitcoin va a acabar siendo los bonos del Tesoro de EEUU y los bonos de otros gobiernos (por ejemplo, los gilts del Reino Unido): los últimos SOVs *políticos*”. Un mayor rendimiento nominal de los bonos podría alejar fondos de un activo de rendimiento cero como Bitcoin.

BTC frente al oro y la renta variable

A pesar de los retos, el Bitcoin superó tanto al oro como a la renta variable estadounidense durante el año pasado. En 12 meses, el BTC ganó un 58%, frente al 46% del oro y el 11% del S&P 500.

La relación BTC/oro tendría que llegar a 40 para restaurar la ventaja del BTC sobre el oro, un punto que algunos chartistas consideran un objetivo alcista clave.

Sólo esta semana, la relación BTC/oro subió sólo un 1,5%, demostrando un comportamiento relativo estable incluso en medio de las tensiones geopolíticas de Oriente Medio. La capacidad de resistencia del Bitcoin contrasta con los movimientos más volátiles del oro durante los riesgos regionales.

Horsley cree que estas dos tendencias -los tokens alternativos de alto rendimiento y la competencia de los bonos- no son amenazas urgentes en la actualidad, pero podrían aparecer como vientos en contra en los próximos trimestres. Los inversores y operadores deben vigilar los cambios en los patrones de flujo de los ETF y las curvas de rendimiento.

Por ahora, la era de los ETF al contado de Bitcoin parece firmemente establecida. Pero si los tokens DeFi siguen disparándose o los rendimientos del Tesoro se mantienen elevados, el precio de Bitcoin puede enfrentarse a una competencia más dura por el capital.

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