Bitcoin pone a prueba el soporte de largo plazo: K33 sostiene que el mínimo de $60.000 sigue siendo el fondo del ciclo

Bitcoin volvió a encender el debate sobre el verdadero piso del mercado tras caer cerca de un 6% después de tocar nuevamente su media móvil de 200 días alrededor de los $82.000. Sin embargo, para la firma de análisis y corretaje K33, el retroceso actual no invalida la tesis principal: el mínimo registrado en febrero cerca de los $60.000 continúa siendo el punto de máxima caída de este ciclo.

El nuevo informe liderado por Vetle Lunde, jefe de investigación de K33, plantea que el comportamiento actual del mercado difiere de forma importante de las estructuras vistas en los mercados bajistas de 2014, 2018 y 2022. Aunque el rechazo técnico en la media móvil de 200 días ha despertado comparaciones con esos ciclos, los analistas argumentan que la dinámica de riesgo, el apalancamiento y los flujos institucionales muestran un panorama distinto.

La discusión llega en un momento especialmente sensible para el mercado cripto, donde los inversionistas siguen intentando determinar si Bitcoin está atravesando una simple fase de consolidación o si todavía existe espacio para una nueva capitulación.

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K33 cree que el patrón actual de Bitcoin no se parece a los mercados bajistas anteriores

El núcleo del análisis de K33 se centra en la comparación histórica con ciclos anteriores donde Bitcoin rompió por debajo de la media móvil de 200 días y posteriormente experimentó rebotes temporales antes de marcar nuevos mínimos.

Según Lunde, las similitudes superficiales han llevado a parte del mercado a asumir que el movimiento reciente podría ser otro “bear market rally”, es decir, un repunte temporal dentro de una tendencia bajista más amplia. No obstante, los datos temporales y estructurales muestran diferencias relevantes.

En ciclos anteriores, Bitcoin tardó relativamente poco tiempo en regresar a la media móvil de 200 días tras perderla:

• 96 días en 2014
• 132 días en 2018
• 85 días en 2022

En contraste, el mercado actual necesitó 189 días entre la ruptura de noviembre y el retest registrado en mayo. Para K33, esa diferencia temporal refleja una estructura mucho más lenta y defensiva.

Además, durante esos periodos históricos Bitcoin ya mostraba retornos positivos o pérdidas mucho más moderadas cuando revisitaba la media móvil de 200 días. El comportamiento de 2026, en cambio, continúa siendo significativamente más débil.

Mientras que en 2014 y 2022 el activo ya había recuperado terreno al volver a esa zona técnica, y en 2018 el retroceso rondaba apenas el 8%, el mercado actual sigue mostrando una caída superior al 20%.

La media móvil de 200 días también está enviando una señal distinta

Otro de los elementos que K33 considera clave es la dirección de la propia media móvil de 200 días.

En ciclos anteriores, el indicador continuaba ascendiendo incluso durante los rebotes bajistas. Eso sugería que el impulso estructural de largo plazo todavía mantenía cierta fortaleza.

En el entorno actual ocurre lo contrario: la media móvil de 200 días presenta una pendiente descendente, una característica que normalmente refleja un deterioro más prolongado del momentum.

Aun así, K33 considera que la naturaleza del movimiento sigue sin parecerse a las fases clásicas de capitulación observadas en otros mercados bajistas.

Según el informe, los repuntes de 2014, 2018 y 2022 estuvieron acompañados por una rápida reconstrucción del apetito por riesgo y del apalancamiento especulativo. Ese exceso de optimismo terminó generando nuevas liquidaciones y caídas más profundas.

“Los repuntes anteriores recuperaron rápidamente el apetito por riesgo y el apalancamiento, preparando la liquidación que impulsó el siguiente tramo bajista. El lento avance actual no lo ha hecho”, explicó Lunde.

Para la firma, la ausencia de un rebote agresivo basado en especulación excesiva podría estar evitando precisamente el tipo de sobrecalentamiento que históricamente precedió a nuevas caídas violentas.

El sentimiento del mercado sigue siendo extremadamente pesimista

K33 también destacó que los datos derivados continúan reflejando un sentimiento particularmente defensivo entre los participantes del mercado.

De acuerdo con el informe, las métricas internas de la firma muestran que el entorno actual guarda más similitudes con periodos fuertes del mercado observados entre marzo y abril de 2025 que con los rallies típicos de mercados bajistas.

Ese punto es especialmente relevante porque indica que, pese a la debilidad del precio, los inversionistas todavía no están actuando bajo un esquema de euforia especulativa.

El posicionamiento continúa siendo conservador y con bajos niveles de riesgo, algo que históricamente no suele coincidir con techos temporales de mercado.

K33 sostiene que el ciclo alcista de 2025 fue considerablemente menos agresivo que otros ciclos anteriores, lo que podría derivar también en un mercado bajista más moderado durante 2026.

Bajo ese escenario base, la firma mantiene intacta su tesis de que los $60.000 registrados en febrero representan el drawdown máximo del ciclo actual de Bitcoin.

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Los flujos institucionales muestran una postura defensiva

La cautela también se está reflejando en los flujos institucionales y en los productos cotizados vinculados a Bitcoin.

Tras las últimas divulgaciones regulatorias 13F, K33 identificó una reducción neta de exposición institucional equivalente a 26.733 BTC durante el primer trimestre. En paralelo, los inversionistas minoristas aumentaron exposición en aproximadamente 19.395 BTC.

La firma atribuye gran parte de la reducción institucional a compañías con estrategias delta-neutral, como Millennium y Jane Street.

Según el análisis, varios factores habrían contribuido a esa reducción de exposición:

• Compresión de rendimientos dentro del mercado cripto
• Alta volatilidad
• Mejores oportunidades en materias primas tras las tensiones relacionadas con Irán

Para K33, este comportamiento no necesariamente representa una señal de colapso inminente, sino más bien una postura táctica y defensiva por parte de participantes sofisticados.

Los ETF de Bitcoin registraron uno de los peores flujos desde su lanzamiento

Uno de los datos más llamativos del informe fue el comportamiento reciente de los ETF y productos cotizados de Bitcoin.

K33 señaló que los exchange-traded products de Bitcoin registraron su noveno peor flujo acumulado de cinco días desde el lanzamiento de los ETF spot estadounidenses hace aproximadamente 600 sesiones bursátiles.

Ese episodio se ubica dentro del peor 1,5% histórico de jornadas de flujo.

La firma encontró además una correlación importante entre los fuertes retiros y la cercanía del precio de Bitcoin al costo promedio de entrada de los inversionistas en ETF.

Cuando Bitcoin cruza el costo base promedio de los ETF, la probabilidad de experimentar jornadas de salidas extremas aumenta significativamente.

Los datos recopilados por K33 muestran que:

• La probabilidad de un día de salidas dentro del peor 5% sube a 10,2% cuando Bitcoin cruza el costo base de los ETF.
• La probabilidad de un día dentro del peor 10% aumenta a 16,1% cuando Bitcoin cotiza dentro de un rango del 5% respecto a ese costo promedio.
• Cuando Bitcoin cotiza más de un 15% por encima del costo base, la probabilidad de fuertes salidas cae a apenas 3%.

Según Lunde, esto refleja un comportamiento típico de protección de capital.

“Los días de fuertes salidas son mucho más comunes cuando BTCUSD cotiza cerca de su costo base”, explicó el analista. “Lo atribuimos a participantes que buscan evitar pérdidas o limitar pérdidas después de una caída profunda”.

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Qué podría pasar ahora con Bitcoin

La tesis de K33 no implica necesariamente un regreso inmediato a máximos históricos para Bitcoin. El informe describe más bien un escenario de desgaste lento, baja especulación y recuperación gradual.

Ese matiz es importante porque sugiere que el mercado podría permanecer volátil y lateral durante más tiempo antes de confirmar una nueva fase alcista sostenida.

Sin embargo, la firma considera que la ausencia de un exceso de apalancamiento es precisamente uno de los factores que reduce la probabilidad de una nueva caída extrema por debajo de los mínimos de febrero.

El mercado ahora enfrenta una etapa crítica donde los inversionistas seguirán observando tres variables principales:

• El comportamiento de Bitcoin frente a la media móvil de 200 días
• Los flujos hacia ETF spot y productos institucionales
• El nivel de apetito por riesgo en derivados y mercados apalancados

Por ahora, K33 mantiene su postura: aunque el mercado luce debilitado y el sentimiento continúa siendo pesimista, las condiciones actuales no replican completamente los patrones de colapso vistos en ciclos anteriores.

Para la firma, eso mantiene viva la posibilidad de que los $60.000 hayan sido efectivamente el fondo definitivo del ciclo bajista actual de Bitcoin.

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