Mercado de stablecoins supera los USD $300.000 millones pero crecimiento se desacelera: The Block

El suministro total de stablecoins alcanzó un nuevo máximo histórico sobre los USD $300.000 millones, aunque el crecimiento del sector comienza a mostrar señales de desaceleración mientras Tether consolida aún más su dominio.

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• USDT añadió más de USD $5.000 millones en el último mes
  
• USDC, USDe y PYUSD perdieron conjuntamente USD $4.200 millones.
  
• El mercado muestra una fuerte rotación hacia Tether y stablecoins sobrecolateralizadas.

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El mercado global de stablecoins acaba de superar oficialmente la barrera de los USD $300.000 millones en suministro total, marcando un nuevo máximo histórico para el sector. Sin embargo, detrás de esa cifra récord comienza a aparecer una dinámica que varios analistas consideran relevante: el crecimiento agregado del mercado prácticamente se está estancando, mientras Tether continúa absorbiendo participación frente a sus competidores.

De acuerdo con datos citados por The Block, el suministro de USDT aumentó en más de USD $5.000 millones durante el último mes. No obstante, al mismo tiempo, stablecoins rivales como Circle USDC, USDe de Ethena y PYUSD de PayPal registraron salidas combinadas cercanas a USD $4.200 millones.

El resultado final fue un crecimiento neto de apenas USD $900 millones para toda la categoría, equivalente a aproximadamente 0,3% del suministro total. Aunque la cifra sigue siendo positiva, el comportamiento sugiere que el mercado ya no está expandiéndose al ritmo acelerado visto durante los últimos años, sino que comienza a entrar en una etapa donde el capital rota principalmente entre emisores existentes.

En otras palabras, buena parte de los nuevos dólares que ingresan actualmente al ecosistema parecen convertirse simplemente en USDT que reemplaza stablecoins previamente redimidas o abandonadas por usuarios e instituciones.

Tether consolida su liderazgo mientras otros emisores retroceden

La dinámica actual refuerza aún más la posición dominante de USDT dentro del mercado global de stablecoins. Mientras varios competidores enfrentan desaceleración o pérdidas de suministro, Tether continúa creciendo incluso en un entorno donde el capital agregado del sector apenas avanza.

Uno de los casos más notorios es el de USDe, el dólar sintético desarrollado por Ethena. Según el informe, el suministro de USDe cayó 28% durante el último mes y acumula un descenso cercano al 34% en lo que va de año.

El retroceso responde principalmente a problemas estructurales relacionados con el propio modelo financiero del activo. El rendimiento ofrecido por USDe depende en gran medida de tasas positivas de financiamiento en mercados de futuros perpetuos, un mecanismo que perdió atractivo tras el evento de deleveraging registrado el 10 de octubre de 2025, cuando el mercado redujo significativamente su exposición apalancada.

Con menores tasas de financiamiento en mercados perp, los rendimientos asociados a USDe comenzaron a comprimirse, debilitando uno de los principales incentivos que impulsaban la demanda del activo.

Stablecoins sobrecolateralizadas ganan terreno

Mientras USDe pierde participación, otros modelos de stablecoins parecen estar capturando parte de esa rotación de capital. El informe destaca particularmente el crecimiento de USDS de Sky, cuyo suministro aumentó 48,9% en lo que va de año, así como USD1 de World Liberty Financial, que registra un crecimiento cercano al 33,7%.

Ambos proyectos pertenecen a una nueva generación de stablecoins que intentan diferenciarse mediante esquemas más conservadores o sobrecolateralizados, buscando ofrecer rendimientos competitivos sin depender tanto de dinámicas especulativas de mercados derivados.

Por su parte, PYUSD también mostró debilidad durante el último mes. La stablecoin de PayPal redujo su suministro aproximadamente 13%, reflejando dificultades para expandir la narrativa institucional que inicialmente acompañó el lanzamiento del activo.

El informe sugiere que la tesis de distribución institucional de PYUSD todavía no logra traducirse en un crecimiento sostenido del suministro, especialmente en un mercado donde USDT continúa dominando liquidez, adopción y presencia global.

Nuevos emisores regulados enfrentan un comienzo más difícil de lo esperado

La desaceleración del crecimiento agregado del mercado también está generando dudas sobre el desempeño inicial de nuevas stablecoins emitidas por bancos o alineadas con marcos regulatorios como el GENIUS Act en Estados Unidos.

Durante los últimos meses, varios analistas esperaban que emisores regulados pudieran comenzar a capturar participación relevante frente a Tether, especialmente debido a presiones regulatorias y mayores exigencias de compliance en distintos mercados.

Sin embargo, hasta ahora, ninguno de esos actores parece haber logrado una ventaja competitiva suficiente para desplazar significativamente a USDT.

Según The Block, si los nuevos emisores quieren competir directamente contra Tether, necesitarán ofrecer al menos uno de tres factores clave: mayores rendimientos, mejores canales de distribución o ventajas regulatorias claras que USDT no pueda igualar fácilmente.

Por ahora, el mercado parece indicar que ninguna de las stablecoins consideradas de “segunda línea” ha conseguido demostrar todavía esas capacidades a escala global.

Un mercado más maduro y competitivo

El comportamiento reciente del sector también podría interpretarse como una señal de maduración dentro del mercado de stablecoins. Durante años, el crecimiento agregado venía acompañado de una expansión prácticamente simultánea de múltiples emisores.

Ahora, en cambio, el capital parece comenzar a concentrarse alrededor de actores específicos con mayores niveles de liquidez, adopción y confianza de mercado.

En ese contexto, Tether continúa consolidándose como el principal beneficiario de esa dinámica, reforzando una posición dominante que muchos competidores regulados e institucionales todavía no logran desafiar de forma significativa.

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Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.