Токенизированные реальные активы

Как CoinStats измеряет токенизированный рынок

Большинство реальных активов токенизирует сразу несколько эмитентов. CoinStats объединяет их: Tesla xStock, Tesla от Ondo и Tesla bStocks сводятся в одну строку Tesla, поэтому капитализация и объём показывают весь ончейн-рынок этого актива, а не долю одной версии. Откройте любой актив, чтобы увидеть каждую версию отдельно.

Данные на этой странице охватывают токенизированные акции, товары и ETF. Токенизированные казначейские бумаги, фонды денежного рынка, частный кредит и токены RWA-протоколов сознательно не учитываются, поэтому итоговые суммы здесь меньше, чем у сервисов, которые включают эти категории.

Каждая строка здесь — базовый актив, а не токен. Отдельные токенизированные версии сохраняют свои страницы монет; страница актива — это место, где их сравнивают рядом.

Что такое реальные активы (RWA) в крипте?

Реальный актив, или RWA, — это то, что существует офчейн: доля в публичной компании, слиток золота, биржевой фонд, государственная облигация, — представленное ончейн в виде токена. Токен даёт требование на базовый актив, выпускается и обеспечивается компанией, которая хранит сам актив, а торгуется на блокчейне, как любой другой криптоактив. В этом и состоит смысл токенизации: оставить актив там, где он существует юридически, и перенести запись о владении на рельсы, которые проводят расчёты за секунды и никогда не закрываются.

Эта страница отслеживает ончейн-часть этого рынка. Она не оценивает саму акцию Tesla или золото — она показывает цену и совокупные показатели токенов, которые на них ссылаются, чтобы вы видели, сколько капитала действительно перешло ончейн и как эта стоимость распределена между эмитентами.

Как работает токенизация

Эмитент покупает базовый актив или берёт его на хранение, а затем выпускает соответствующее количество токенов на одном или нескольких блокчейнах. Смарт-контракт определяет правила перевода этих токенов, а эмитент публикует доказательство резервов или заключение аудитора об обеспечении. Вторая половина схемы — погашение: право вернуть токен и получить актив или его денежный эквивалент в соответствии с условиями эмитента и юрисдикцией держателя.

Поскольку один и тот же базовый актив часто токенизируют несколько эмитентов в нескольких сетях, у одной компании или одного товара может быть сразу много версий — с разными тикерами, разными контрактами и разной ликвидностью.

Виды токенизированных реальных активов

Рынок охватывает акции, товары вроде золота и серебра, биржевые фонды, государственные облигации и токенизированные казначейские бумаги, частный кредит, недвижимость и доли до IPO. Сейчас крупнейшая категория по объёму — токенизированные казначейские бумаги и фонды денежного рынка, следом идёт частный кредит.

Отдельно от всего этого стоят токены RWA-протоколов — управляющие и инфраструктурные токены проектов, которые строят инфраструктуру токенизации. Это обычные криптоактивы, а не требования на офчейн-актив, и место им в категории «Протоколы RWA», а не здесь.

Преимущества токенизированных RWA

Дробное владение позволяет токену представлять небольшую часть дорогого актива, что снижает минимальный размер позиции. Расчёты идут ончейн и непрерывно, поэтому такие рынки работают круглосуточно, а не по биржевому календарю. Издержки падают, потому что перевод и хранение обеспечивает смарт-контракт, а не цепочка посредников, а обеспечение, которое иначе просто лежало бы без дела, может приносить доходность ончейн или использоваться где-то ещё в DeFi.

Для эмитентов привлекательна дистрибуция: токен доходит до любого кошелька в публичной сети без брокерских договорённостей — поэтому управляющие компании и биржи пришли в этот сегмент быстрее, чем ожидало большинство.

Риски и ограничения

Токенизация не исключает риск. Токен стоит ровно столько, сколько стоит обещание эмитента: если юридическое требование невозможно исполнить в юрисдикции держателя или если схема хранения даёт сбой, ончейн-баланс не поможет. Качество доказательства резервов сильно различается, а некоторые эмитенты публикуют совсем немного.

Ликвидность здесь ниже, чем на базовом рынке, поэтому цена токена может отклоняться от актива, на который он ссылается. Погашение бывает доступно только верифицированным или институциональным держателям, а доступность отличается от страны к стране. Ко всему этому добавляется риск смарт-контракта.