MSCI aprueba las reglas que sacarían a Strategy de sus índices: la lista completa de empresas en riesgo

MSCI, una de las mayores empresas de índices bursátiles del mundo, aprobó el jueves 15 de octubre sus nuevas reglas para dejar fuera de sus índices a las empresas “no operativas”. Según la lista preliminar que publicó la propia MSCI, Strategy, la empresa de Michael Saylor que tiene 848.250 bitcoins, sería eliminada en la revisión de noviembre.

Las reglas se aplicarán al cierre del 30 de noviembre. La lista definitiva de empresas afectadas saldrá el 11 de noviembre, según el anuncio de MSCI.

Qué decidió MSCI

MSCI ya excluía de sus índices a los fondos de inversión y a otros vehículos pasivos. Ahora suma a las empresas que, según sus estados financieros, se comportan de forma parecida. Para detectarlas, la propuesta de agosto usa dos filtros:

1. Filtro principal. Pasa la empresa cuyos activos operativos (los que usa para producir su negocio) superan el 50% de sus activos totales.
2. Cinco indicadores. La que no pasa el primer filtro queda fuera si falla en al menos cuatro de estos cinco: activos operativos, gastos operativos frente a activos, flujo de caja operativo, peso de los activos a valor de mercado y capital levantado para acumular activos.

MSCI dijo que adoptó la propuesta con “modificaciones menores”, sin detallar los nuevos umbrales en el anuncio. También fijó un colchón: una empresa que ya está en el índice solo sale si falla en sus dos últimos años fiscales. Una que no está no puede entrar si falla en cualquiera de los dos.

Con esto, MSCI termina las medidas provisionales que aplicaba desde enero a las empresas con más de la mitad de sus activos en criptomonedas, que congelaban su peso en los índices. Desde la revisión de noviembre, esas empresas se evalúan con el método nuevo.

La lista completa

MSCI publicó la lista de empresas que podrían verse afectadas, con datos financieros al 30 de septiembre y capitalización al 9 de octubre. Cinco serían eliminadas y 17 quedan en observación.

Empresa	País	Capitalización
Strategy	EE. UU.	US$43.323 M
Yellow Cake (uranio)	Reino Unido	US$1.803 M
Metaplanet	Japón	US$1.005 M
Skel fjárfestingafélag	Islandia	US$257 M
Upexi	EE. UU.	US$65 M

En observación: SharpLink, Urbana, Stack Capital Group, Canton Strategic Holding, Cypherpunk Technologies, SUI Group Holdings, TON Strategy, Capital B (Francia), Solana Company, DeFi Development Corp, Logistics Development Group, Flat Capital, Helios Fairfax Partners, Trendlines Group, AI Financial, Enlivex y GD Culture Group.

No todas son empresas cripto: Yellow Cake acumula uranio y varias de la lista de observación son sociedades de inversión. Pero la mayoría son tesorerías de bitcoin, ether, solana, SUI o TON, y Strategy es, por lejos, la más grande.

Cuánto dinero está en juego

Cuando una acción sale de un índice, los fondos que lo replican tienen que venderla. JPMorgan estimó que los fondos pasivos que siguen los índices MSCI USA y MSCI World tienen unos 13 millones de acciones de Strategy, cerca del 3,1% del total, y que su salida obligaría a vender unos US$2.800 millones, según citaron Crypto Briefing y Coinpedia. Si otros proveedores de índices hicieran lo mismo, la cifra podría subir a entre US$8.800 y US$11.600 millones, según la misma estimación.

Lo que esto significa: esa venta sería de acciones de Strategy, no de bitcoin. Pero una acción con menos compradores naturales le hace más difícil a la empresa levantar capital, y Strategy financia sus compras de bitcoin emitiendo acciones y deuda. Según su propio registro, la empresa redujo sus reservas entre junio y agosto, de 847.363 a 840.447 BTC, y volvió a comprar desde finales de agosto. Su compra más reciente fue de 250 BTC, como contamos el 12 de octubre.

Qué dice Strategy

En una carta del 31 de agosto, firmada por Saylor y por su presidente ejecutivo, Phong Le, Strategy pidió retirar la propuesta y la calificó de “discriminatoria, arbitraria y equivocada”. Sus argumentos:

• Tiene unos 1.500 empleados y un negocio de software que factura cerca de US$500 millones al año.
• Su tesorería de bitcoin figura como un segmento operativo en sus estados financieros.
• Usa sus bitcoins para crear productos de crédito, como sus acciones preferentes.
• MSCI debería ser “un espejo del mercado, no su árbitro”.

No es la primera vez. En octubre de 2025, MSCI propuso excluir a las empresas con más del 50% de sus activos en criptomonedas, y en enero de 2026 dio marcha atrás para abrir una consulta más amplia sobre empresas no operativas. Esa consulta es la que terminó este jueves.

Fechas clave

Fecha	Qué pasa
3 ago 2026	MSCI abre la consulta sobre empresas no operativas
31 ago 2026	Strategy envía su carta en contra
15 oct 2026	MSCI aprueba las reglas
11 nov 2026	MSCI publica la lista definitiva
30 nov 2026	Las salidas se hacen efectivas al cierre

Qué vigilar

• La lista definitiva del 11 de noviembre: si Strategy sigue en ella, la venta de los fondos se concentraría en los días previos al 30 de noviembre.
• Si FTSE Russell o S&P Dow Jones adoptan criterios parecidos.
• Las próximas compras o ventas de bitcoin de Strategy, que la empresa suele informar los lunes.

Esta nota es informativa y no es una recomendación de inversión.

Preguntas frecuentes

¿MSCI ya sacó a Strategy de sus índices?

Todavía no. Strategy aparece como “eliminada” en la lista preliminar, pero la decisión final se conocerá el 11 de noviembre y se aplicará al cierre del 30 de noviembre de 2026.

¿Esto obliga a vender bitcoin?

No de forma directa. Los fondos indexados venderían acciones de Strategy. El efecto sobre bitcoin sería indirecto: a Strategy le podría costar más levantar dinero para comprar bitcoins.

¿Qué otras empresas cripto están en la lista?

Metaplanet (Japón) y Upexi (EE. UU.) serían eliminadas. En observación quedan, entre otras, SharpLink, SUI Group, TON Strategy, Capital B, Solana Company y DeFi Development Corp.

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