代币化现实世界资产

CoinStats 如何衡量代币化市场

大多数现实世界资产由不止一家发行方进行代币化。CoinStats 会将它们合并：Tesla xStock、Ondo 的 Tesla 和 Tesla bStocks 合并为同一行 Tesla，因此所显示的市值和交易量代表该资产完整的链上市场，而不是某个版本的份额。打开任意资产即可分别查看每个版本。

本页数据涵盖代币化股票、大宗商品和 ETF。代币化国债、货币市场基金、私人信贷和 RWA 协议代币被有意排除在外，因此这里的总量小于把上述类别计入的其他追踪平台。

此处每一行都是标的资产，而非代币。各个代币化版本保留自己的币种页面；资产页面则是把它们并排比较的地方。

加密领域的现实世界资产（RWA）是什么？

现实世界资产（RWA）是指存在于链下的东西——上市公司的股份、一块金条、一只交易所交易基金、一笔政府债券——并在链上以代币的形式呈现。代币是对基础资产的索偿权，由持有该实物资产的公司发行并提供支持，而代币本身像其他加密资产一样在区块链上交易。这正是代币化的核心思路：让资产留在法律上所属的位置，把所有权记录搬到几秒即可完成结算、且永不休市的轨道上。

本页面追踪这个市场的链上一侧。它并不为 Tesla 股票或黄金本身定价，而是为引用它们的代币定价并加以汇总，让你看清究竟有多少资金真正进入链上，以及这些价值在各发行方之间如何分布。

代币化如何运作

发行方买入或托管基础资产，然后在一条或多条区块链上铸造相应数量的代币。智能合约规定这些代币如何转移，发行方则发布储备证明或鉴证报告，说明背后的抵押资产。另一半是赎回：把代币交回并换取该资产或其现金价值的权利，具体取决于发行方的条款和持有人所在的司法辖区。

由于同一项基础资产往往由多家发行方在多条链上代币化，同一家公司或同一种大宗商品可能同时拥有多个版本——代号不同、合约不同、流动性也不同。

代币化现实世界资产的类型

这个市场涵盖股票、黄金和白银等大宗商品、交易所交易基金、政府债券和代币化国债、私人信贷、房地产以及 Pre-IPO 股份。目前按价值计算最大的类别是代币化国债和货币市场基金，私人信贷紧随其后。

与上述这些不同的是 RWA 协议代币——搭建代币化基础设施的项目发行的治理和基础设施代币。它们是普通加密资产，而非对链下资产的索偿权，因此归入 RWA 协议类别，而不在此处。

代币化 RWA 的优势

碎片化所有权让一枚代币可以代表昂贵资产的一小部分，从而降低最低持仓门槛。结算在链上连续进行，因此这些市场全天候交易，而不受交易所日历限制。转移和托管由智能合约完成，不再经过一长串中介，成本随之下降；原本闲置的抵押品还可以在链上获取收益，或在 DeFi 的其他场景中被再次使用。

对发行方而言，吸引力在于分发：无需券商关系，代币就能触达公链上的任意钱包。这也是资产管理公司和交易所进入这一领域的速度快于多数人预期的原因。

风险与局限

代币化并不代表无风险。代币的价值取决于发行方承诺的价值：如果法律索偿权在持有人所在的司法辖区无法执行，或者托管安排出现问题，链上的余额也无济于事。储备证明的质量参差不齐，有些发行方披露得很少。

链上流动性比基础市场更薄，这也是代币化价格会偏离其所引用资产的原因。赎回可能仅限于已验证持有人或机构持有人，可用性也因国家而异。在这一切之上，还叠加着智能合约风险。